【华西电子孙远峰团队-峰岹科技首次覆盖深度报告】专注BLDC电机驱动控制芯片三大核心技术引领成长

发布时间：2024-01-06 08:50:40 | 作者: 半岛在线登录官网

  原标题：【华西电子孙远峰团队-峰岹科技首次覆盖深度报告】专注BLDC电机驱动控制芯片，三大核心技术引领成长

  峰岹科技（深圳）股份有限公司成立于2010年，专注BLDC电机驱动控制专用芯片研发与销售。公司主要经营产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，包括电机主控芯片MCU/ASIC、电机驱动芯片HVIC、电机专用功率器件MOSFET等。公司在芯片技术、电机驱动架构技术和电机技术三个领域丰厚的技术积累，使企业能为下游客户有明确的目的性地提供包括驱动控制专用芯片、应用控制方案设计、电机系统优化在内的系统级服务，并有能力引导、协助下游客户进行系统级产品升级换代。从2021年收入结构来看，其实是以电机主控芯片MCU和电机驱动芯片HVIC销售为主，ASIC/MOSFET/IPM模块销售规模比较小。从销售毛利率角度看，公司执行“成本+目标毛利率空间”的定价策略，同时公司采用自主IP内核，电机主控芯片MCU采用“双核”结构，其中负责实现电机控制的专用内核ME为公司自主研发、独立设计，具有完全自主知识产权，不需要支付IP授权费用。公司 BLDC 电机主控制芯片 MCU 销售毛利率略高于能够比上市公司类似产品营销售卖毛利率。

  BLDC电机下游应用呈现多点开花且渗透率不断的提高的特点，以智能小家电领域为例，BLDC电机替代效应起步较晚，渗透率仍较低，与行业渗透率天花板之间有较大的发展空间，因此，BLDC电机需求将在较长时间内持续稳定增长。根据Grand View Research预测，全球BLDC电机市场规模将从2019年的163亿美元，增长到2023年的210亿美元，对应测算出（以BLDC毛利率为23.82%、驱动控制类芯片成本占比25%估算）2023年全球BLDC电机驱动控制芯片市场规模接近270亿元。从公司下游应用领域来看，主要以小家电为主（吸尘器、扇类和厨卫电器为主），2021年H1营收占比为56.16%，运动出行和电动工具分别位列第二、第三，营收占比分别为13.97%、12.57%。展望未来，公司将通过募投项目对电机主控芯片MCU进行升级迭代，由RISC-V指令集架构取代8051架构，实现“ME（电机主控）+RISC-V”双核芯片架构，同时将对高性能电机驱动芯片HVIC进行下一阶段的产品研制，以期生产出适应汽车电子应用领域需求的电机驱动芯片，积极拓宽产品下游应用领域。

  我们预计2022~2024年公司营收分别为4.79亿元、6.70亿元、9.38亿元；预计实现归属于母公司股东净利润1.80亿元、2.62亿元、3.57亿元，EPS分别为1.95元、2.83元、3.86元,对应2022年4月25日收盘价52.98元的PE分别为27.14倍、18.71倍、13.71倍。我们对比国内可比领先的IC设计公司，截止到2022年4月25日，相对2023年平均PE大约为23倍，我们给予首次覆盖“增持”评级。

  下游BLDC电机需求没有到达预期风险、电机控制专用芯片技术路线风险、技术风险等。

  1、芯时代之一_半导体重磅深度《新兴技术共振进口替代，迎来全产业链投资机会》

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  5、芯时代之五_存储器深度《存储产业链战略升级，开启国产替代“芯”篇章》

  8、芯时代之八_深度纪要《功率半导体重磅专家交流电线、芯时代之九_半导体设备深度《进口替代促景气度提升，设备长期发展明朗》

  11、芯时代之十一_IC载板和SLP《IC载板及SLP，集成提升的板级贡献》

  19、芯时代之十九_功率半导体深度②《产业链逐步成熟，功率器件迎黄金发展期》

  22、芯时代之二十二_大硅片*重磅深度《半导材料第一蓝海，硅片融合工艺创新》

  24、芯时代之二十四_沪硅产业《硅片“芯”材蓄势待发，商用量产空间广阔》

  33、芯时代之三十三_芯原股份《国内IP龙头厂商，推动SiPaaS模式发展》

  34、芯时代之三十四_模拟IC深度PPT《模拟IC黄金赛道，本土配套渐入佳境》

  35、芯时代之三十五_芯海科技《高精度测量ADC+MCU+AI,切入蓝海赛道超芯星》

  36、芯时代之三十六_功率&化合物深度《扩容&替代提速，化合物布局长远》

  37、芯时代之三十七_恒玄科技《专注智能音频SoC芯片，迎行业风口加快速度进行发展》

  39、芯时代之三十九_家电芯深度PPT《家电芯配套渐完善,增存量机遇筑蓝海》

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  41、芯时代之四十一_力芯微《专注电源管理芯片，内生外延拓展产品线、芯时代之四十二_复旦微电《国产FPGA领先企业，高技术壁垒铸就护城河》

  43、芯时代之四十三_显示驱动芯片深度PPT《显示驱动芯—面板国产化最后1公里》

  44、芯时代之四十四_艾为电子深度《数模混合设计专家，持续迭代拓展产品线、芯时代之四十五_紫光国微《特种与安全两翼齐飞，公司步入快速发展阶段》

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  47、芯时代之四十七_AIoT*PPT深度《AIoT大时代，SoC厂商加速发展》

  48、芯时代之四十八_铂科新材《双碳助力公司发展，GPU等新应用构建二次成长曲线、芯时代之四十九_AI芯片《AI强算力时代，GPU新场景落地》

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  注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。分析师：孙远峰、王海维

  证券研究报告：《专注BLDC电机驱动控制芯片，三大核心技术引领成长》报告发布日期：2022年4月25日分析师简介：

  孙远峰：华西证券研究所副所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员。

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